上海交通大学董秘与企业上市培训班课程感悟
发表时间:2018-06-06 16:26 作者:admin 来源:未知 阅读量:
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上海交大董秘与企业上市实务5班课程感悟
李德刚老师、徐业伟老师、王一老师在两天的课时当中，分别从PE、新三板实务、海内外上市与市值管理的角度，给我们带来了十足的“干货”，受益匪浅。三位老师的专业领域虽然不同，但无意间却将一、二级市场做了关联，分析时下宏观环境的同时，更将大家遇到的困惑、问题，做了深入浅出的解答。
就现阶段的宏观环境，三位老师给出的信息基本相似，即：
1.目前的资金面并不宽裕，PE投资基金的来源更是偏紧。
2.金融监管的走向将会与之前有较大的变化。
3.对二级市场的期望还是偏谨慎。
这些信息，让我有深刻的感触。
这些信息，让我有深刻的感触。2014年底、2015年初，不论是PE项目、还是二级市场定增项目，因为国内外宽松的货币政策，作为投资方来说，资金压力并不大。甚至在遇到大家一致看好的项目时，投资方的议价能力远远及不上项目方。但现在的情况，PE的项目方出现了两极分化，这也更加考验机构的投资能力。就像李德刚老师提到的：“好的窗口期快结束了，想争取上市的PE标的，还是要尽快上，无望IPO的更加要加快去美股、港股上的计划”。王一老师提到美国、香港、新加坡作为上市的主要选择地，背后的逻辑也是为拟挂牌上市企业在实际融资遇到的问题，做了相应的选择。
然而细细品味三位老师授课的内容，我发现跟围棋的招式很像。投资人对标的企业的选择，更像是围棋中的整体布局。价值投资是投资者追求的最高境界，选择好企业，获得稳定的可持续的盈利是股市长治久安的保证。认真分析和选择企业，制定合理的投资策略，较少操作频率，往往可以事半功倍。李老师对“什么是优秀企业”的分析，正是印证了这个观点。学习好如何布局，认真对待每一颗棋子，放眼全局，放眼未来，才能对围棋拥有更深的理解，才能明白围棋的哲理。
记得“石佛”李昌镐本人曾说过，他并不追求所谓的“妙手”，他下的是俗手。所谓俗手，平平无奇，但正因无奇，因而守正，不容易出错。每一手只追求51%的效率。每一手只有51%的进攻效率，而把49%的效率留在防守。最后积累下来，总能胜一子。而追求妙手的人，往往容易被胜利冲昏头脑，毕其功与一役，期望一手扭转局势取得胜利。所以虽然外界评论李昌镐下的棋是俗手，但这克制速胜的欲望诱惑，每一手下的步步为营、滴水不漏，这才是真正的大妙手。因为不贪胜，因而得胜。
这便是学习围棋入门的十诀。其实这十诀无论与围棋，与投资，还是与我们的人生都是一脉相通。
张译丹：《IPO与企业新三板上市实务》课后心得
五月春归浓，醒却未得春光里，隔帘方晓春雨急。绵绵细雨并没有挡住同学们的热情，大家带着期许已久，如约而至，共同聆听了为期半天的《IPO与企业新三板上市实务》课程。徐老师凭借丰富的实操经验和深厚的知识内涵，为我们就新三板做了由表及里的系统梳理。课程内容主要包括：新三板现状分析、新三板定位和功能、新三板新制度，企业如何对接资本市场、新三板的展望和申万宏源相关业务介绍六大版块。
截止至2018年4月30日，新三板共有11382家挂牌企业，其中创新层1268家，基础层10114家。2018年定向发行均价4.88元/股，募集金额255.02亿元；成交均价4.14元/股，成交金额358.02亿元，平均市盈率22.46。自2016年至今，伴随着监管趋严，业务规则细化，挂牌门槛提高，企业对新三板的态度开始趋于冷静，三板市场从爆发式增长进入精细化发展阶段。
不同于区域性股权交易中心，新三板是由国务院批转设立、证监会统一监管的全国性证券交易所。股改的过程可以帮助企业提高规范治理水平，充分反映公司内在价值。股份流通可帮助企业快速提升知名度吸引投资机构和银行主动授信，为便捷的股权、债券融资机制开启直通车。对内，企业可通过股权激励汇集优秀人才；对外，企业可携手主板公司并购重组实现快速扩张。
2017年12月22日，全国股转系统发布了《分层管理办法》和《转让细则》，希望通过改革解决市场定价功能不完善的问题，以优化分层标准为基础，配套市场分层提供差异化交易制度安排。
进入2018年以来，IPO发行审核节奏明显变慢，核发速度放缓体现了监管层对新股资质的把关趋严，导致部分新三板企业对于是否IPO很难抉择。改制上市是一个长期而复杂的过程，上市时机的选择源于公司自身对诸多方面的判断。主观需要考虑公司自身经营状况，客观上来看宏观经济形势、内资本市场环境和行业发展状况也是重要参考依据。企业可依据其他同类企业的上市进程作为参考，发现更多可能带来的其他不确定性因素。
认清形势，顺势而为。全国股转公司已于4月21日在北京与香港交易及结算所签署合作谅解备忘录，这也被认为是全国股转公司走向国际化的第一步。新三板挂牌公司可到境外发行股票并在香港联交所上市，而不用在三板终止挂牌。新三板挂牌公司可以结合自身业务发展规划，利用境内外两个市场进行资本运作，实现与境外资本的对接。
千里之行始于足下，改革是一条需要探究与摸索的长路。新三板作为我国多层次资本市场的重要组成部分，对落实创新驱动发展战略、助力“双创”、服务供给侧结构性改革、促进经济转型升级等都已产生了积极作用。我们期待它在资本市场展示更蓬勃的生机，为我们继续带来精彩纷呈的表现。
